洞察中国投资十年起伏，这个「恐怖」的VC世界

中国的风险投资和创业投资环境，实际上在这些年有点像美国当年所谓的“西部拓荒时代”，这时需要一种灵活的，根据环境来调整你的战略来获得收益。过去，市场上有大量的热钱，我们讲叫“弯腰就能捡的黄金”。确实，你也没必要一定把自己为难到,一定要去锻炼身体，练十几年跳高，然后再跳起来摘那果子的程度，确实没这个必要。

过去三十几年，中国一直是超高速发展。这种情况下，真的是到处都有黄金，所以造成的问题就是，投资其他资产的收益，来得都比投风险投资快。

我们募资时，也经常碰到LP，尤其是富有的个人会说，我投房地产比你赚钱多了，这是事实。但是，如果你回到美国去看，现在任何一个成熟市场，可能风险投资基本上是回报率最高的一个资产，当然会有很多亏钱的，但是只要你投对了，回报率非常高。

因为，我们过去享受了太多从0-1这个阶段的高速成长机会，所以不管是机构投资者，还是从个人投资者，都已经被超高的回报，溺爱过度。所以，大家募资时都会面临这个问题，怎样去告诉LP，我们的回报是好的。

但同时，我觉得也要教育所有的投资者，这个时代已经过去了。中国经济增长实际GDP，我估计应该是低于6%，国外数据显示实际只有4%左右。但不管怎样，这是非常清晰的减速。在这个情况下，你把钱再像过去一样，想要找到一个资产类别，能够让你很容易地获得高回报就已经很难了。

在一个成熟的发达国家，年回报6%已经非常厉害了，但在中国过去一段时间，这可能根本就不是个事。中国人从来没有想象过，钱存在银行还有负利率，现在像日本、欧洲，都是负利率，而且最近欧洲一些国家还在继续调低，从负零点几变到负更大。所以中国人没有经历过这种状态，是很难想象的。那么，不管是作为投资机构、还是LP，就要调整回报预期。

同时，存续期又是另一个问题，你既然要进入到风险投资，那你对存续期的要求。只给你五年周期，但是你还要投一些高回报的项目，这是不太可能的。

做早期投资，要有足够的精神准备

2005年，成立的那批中国公司，基本上从A轮到退出是八年时间。这两年有一些变化就是，因为无线互联网的爆发，中国经济的增长，以及年轻一代的消费习惯的改变(以前的用户，像我这个年龄的，都不愿意为互联网服务付费，那个时候形成了免费的习惯。现在的年轻一代90后、00后，已经像欧美一样，愿意付费。最近直播那么热，就不停地在送花，几块钱不停地送)，现在的互联网公司比以前要赚钱得多，电商也一样。

我们看到，像聚美、陌陌等都是大概四年时间上市，但是不代表这种快速上市、快速退出的新时代就此来临，大量的公司还是要经过七八年才能够有一个比较成熟的退出。

所以在这种情况下，如果你选择做早期，你要有足够的精神准备，因为人民币市场的LP现在精神上并没有完整地准备好，接受一个十年周期的基金，就算对我们这种业绩相当好的基金，我们最近做的一期，给了我们8+2，已经是不错了。但是你要10+3，我相信目前可能几乎没有可能拿到。

包括LP的目光等各种因素，养成PE快进快出的习惯，这不是什么坏事。我这样说没有褒贬，这是一个资产类别——PE的范畴。

我认为，VC是早期、中期为主，也有很多人被迫走这条路，或者趋向走这条路。我建议，根据你的特点去判断你适合走哪条路，这里没有好坏。有人问我为什么要去做早期VC?因为我是做企业出身，我更享受跟企业一起成长的过程。我自己不做企业了，我还是希望这个企业长大以后，基因里是有我的基因注入，我会觉得很得意。我觉得最得意的事情是，等我孙子可以跟我聊天时，他说这个公司好酷，我说当年是我投的A轮，爷爷酷不酷?这是我向往的一个场景。这可能有点过度理想化，但是真的就是这样。

做早期，需要有情怀，要有理想化的观点，要有耐性，对现金收入要打个折扣。要不然，只能去做PE，PE真的是收入高很多。但是可能你在这个企业发展轨迹的影响力上，确实是相对会缺少一点自豪感。

最恐惧的事情：劣币驱逐良币

前段时间有媒体来采访，说你最恐惧的事情是什么?我说我最恐惧的，目前有一个趋势是劣币驱逐良币。什么意思?目前因为钱太多了，变成快进快出，大家都是走这条路，变成创业项目获得的帮助越来越少。

我们硅谷的基金早期都是无比强调附加价值。但在中国，真正花时间在附加价值上的基金少之又少。其实从投资数量上，我们就可以判断，如果只有那么几个人投了一堆项目，他怎么给你附加价值，过个一年以后他连你在做什么他都忘掉了。

现在我自己投资不到20家公司，我已经筋疲力尽了。早期公司，基本上除了每个季度的董事会以外，每个月至少要跟创始人谈个一两次吧?前年，我们投资秒拍那半年，我每个周末都跟创始人在一起喝茶两三个小时。那你如果管大量的公司，这是不可能实现的。这种情况下的话，你还要帮它想战略，你要帮它找资源，你要帮它招人，这是相当难的。

中国的投资人特别苦逼，而大部分美国硅谷的投资人则相对轻松，他们大概下午4点就下班回家了。我们做不到。他们不理解，“为什么你们总是那么忙?我们在美国投的也是大公司，我们也没有像你们那么忙。”我觉得，有两个原因：第一，美国大量的公司是技术驱动的;第二，就算是模式创新的公司，美国也没有大家群起而抄之的风气。所以相对来说，你早期进去以后，你面临的压力实际上更多的是创业者有没有这个执行力，而不是外部的压力。

举个例子，团购当年在美国出现时，实际上数得出名字的，在一年内也就二十家竞争对手。在中国，第一家团购出来后，三个月内，出现了有名有姓，被统计的团购网站有5000多家。这种竞争大家可以想像是多么惨烈，在这种情况下，你需要做什么样的事情去让它成长?还是放养，那是另一种投资方式。

项目基金泛滥，投资附加值弱化

在中国，很多创业者的道德标准确实有点问题。很多企业的账目不清，有些创业者在企业之外还有别的事，再开一公司，有些关连交易，这种事情都很常见。美国人基本上从来不会去担心这家公司的账有没有问题，几乎没有花这个时间。虽然我们投资时，非常关注尽职调查，关于创业者的背景。但人心隔肚皮，这个事情没法解决。目前，国内还有一个风潮就是，抱团讨论如何挤压投资人，这也是一个可以成立商学院的事情，有人已经在这样做，这是非常糟糕的。从上市公司到民营公司都有这个倾向。

（编辑：云计算网_泰州站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!