月活跃用户4.46亿却未盈利，美图何来超50亿美金的上市估值？

作者：李东楼

今年8月，美图提交了赴港IPO的上市招股书，按照美图上市招股书数据显示，美图经历前后五轮融资，据传目前其估值或已超过50亿美金。

与此同时，美图也成为了今年以来少有的几家正在申请IPO的互联网企业。不过，提交上市招股书之后，美图却遭遇了一系列的争议，这其中争议的焦点主要集中在是否值50亿美金估值和用户规模与营收能力不匹配的问题。

美图50亿美金估值仍太少，在香港上市可能是下一个腾讯?

我们先来看是否美图值50亿美金估值的问题。这可以从用户规模、用户忠诚度和商业潜力等几个维度来分析。

首先来看用户规模。根据美图上市招股书信息显示，截止到2016年6月，美图应用月活跃用户总数约为4.46亿。就用户规模来看，相比阿里、腾讯这样的互联网巨头也毫不逊色。

而根据App Annie的统计，以下载量计，美图已在2014年6月至2016年6月间屡次与阿里巴巴、苹果、百度、脸书、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起跻身全球前八位iOS非游戏应用开发商之列。而如果与其产品属性相似的微博、陌陌等产品进行对比的话，其在用户规模上甚至占据上风。

根据微博2016年第二季度财报显示，截止到2016年6月，微博的月活跃用户数(MAU)为2.82亿，而根据陌陌2016年第二季度财报数据显示，截至2016年6月，陌陌月度活跃用户7480万人。

其次，在用户忠诚度方面，美图用户也不遑多让。根据美图公司于2016年8月对统计学上属重大的随机美图手机用户样本进行的调查，约75%的智能手机是由现有应用用户购买，约87%的现有智能手机用户表示有意购买美图下个型号的智能手机。

而纵观当前的互联网行业，美图公司其实是一个非常特别的存在，其旗下的旗舰产品美图秀秀、美拍等产品更是横跨工具和社交两大产品属性，这使得产品具有极高的粘性。

实际上，自美图诞生以来，互联网上曾出现过众多与其旗下核心产品美图秀秀、美拍有非常类似的产品，但无一例外全部都昙花一现，短暂的火一把之后迅即消失影踪，而只有美图旗下的美图秀秀、美颜相机、美拍等成为了人们进行修饰照片、分享短视频的阵地。

这其中最重要的原因就在于，一方面，美图秀秀、美拍等产品作为工具，具有良好的用户体验，让用户爱不释手，具有超高的用户忠诚度，甚至“美图一下”已经让其成为当下美颜修图的代名词。第三方数据也证明了这一点，根据艾瑞咨询报告，在中国主流社交网络上传的照片中，有约53.5%的照片经过了美图应用的处理;

另一方面是因为其本身具有社交属性，并不依赖于微信、微博等第三方社交平台，而是作为独立的应用具有广泛的用户口碑，这使得其不仅没有被其他产品所取代，而且随着其功能的不断完善，用户群体还越来越大。

最后来看下商业潜力。众所周知，美图旗下的产品用户以女性用户居多，年轻、爱美、有消费能力是这群用户的标签，这使得其用户群体非常精准，而且具有非常高的商业价值。

目前来看，不少电商平台的女性用户都超男性用户，而马云在2014年阿里巴巴登陆美国上市时就提到：“我今天想告诉你们阿里巴巴的商业机密，阿里巴巴70%的买家是女性，55%的卖家是女性，这就是我们主要的资源。所以，我要感谢女性，没有你们阿里巴巴不可能到纽约来上市。”

而唯品会、聚美优品等电商上市公司的用户群体当中女性用户的比例甚至更高。而唯品会更是百亿市值俱乐部成员。这一切都说明，女性用户作为一个强劲的互联网消费群体能够创造巨大的商业价值。而美图平台的大部分用户也都是女性，其比例之高甚至超过淘宝网、唯品会，商业潜力不言而喻。

而中国2016年政府工作报告也提到，随着经济收入和家庭、社会地位的日渐提升，女性已经成为新时代消费的引导性力量，由此衍生的“颜值经济”更是蕴含巨大的市场潜力。

上市或将有助于美图加快商业化进程

然后再来看下目前美图令人诟病的还有高达4亿的月活跃用户与其在互联网服务营收能力并不匹配的问题。的确，相较于微博在第二季度获得1.469亿美元，陌陌在2016年第二季度9900万美元，2015年美图“互联网服务及其它”项下收入仅为7470万元，确实不多。

但是，很多人应该都知道，尽管目前微博和陌陌在营收方面风光无限，但是如果翻阅两者的旧闻，却发现在上市前盈利能力也并不强，甚至也处于亏损状态。

根据资料显示，微博在2014年4月18日登陆美国纳斯达克上市，而在其上市前的2013年第四季度才刚刚实现300万美元的微弱盈利，而上市之后甚至还一度亏损，直到最近一年微博才刚刚找到盈利的感觉。

而在同年12月同样登陆纳斯达克上市的陌陌，根据其上市招股书透露，上市当季其亏损达到1460万美元，直到上市之后才逐步开始实现季度盈利。

实际上，在看待任何互联网公司商业模式时，我们都应该以发展的眼光来看待。微博、陌陌等众多互联网公司的逆袭案例已经说明，上市前或上市后的暂时性亏损并不说明什么问题，只要拥有足够多的活跃用户数，迎来规模化的盈利将是迟早的事情。

而对于很多公司来说，上市正是其迎来正向盈利的分水岭，这一方面是因为上市之后有了充沛的现金便于其在产品、市场方面大展拳脚，从而加速其商业化进程;另一方面，上市也能提升公司品牌，增强客户选择与其进行商业合作的信心，从而进一步提升了其营收能力。

因此，对于美图来说，此时选择上市其最重要的目的，无外乎也是以上两点，获得资金支持和品牌知名度的提升，最终都是为了加速其商业化的进程。而就目前美图所拥有的用户规模以及其产品矩阵来看，美图在上市之后，其商业化能力不可小觑。

美图的商业潜力到底有多少可挖?

另一方面，根据美图上市招股书数据显示，2016年上半年，美图营收人民币5.855亿元。这样一个营收规模，还是在美图旗下核心的旗舰产品美图秀秀、美颜相机、美拍等都未正式启动商业化的前提下取得的。

特别是对照微博、陌陌等类似产品的商业模式，美图一旦大规模启动商业变现，其商业想象空间甚或许更大。具体体现在以下四个方面：

首先，在互联网广告与营销方面，美图的营收能力有极大的潜力可挖。

众所周知，互联网广告是互联网行业最基础和原始的商业模式，也是当下所有互联网公司最为基础的盈利模式。

（编辑：云计算网_泰州站长网）

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