中文在线2.5亿投资A站，这

中文在线拟以2.5亿元为代价获取A站 13.51% 的股权。公告显示，收购完成后，中文在线占股份额将大于优酷的13.23%，成为A站内仅次于奥飞娱乐的第二大股东。

作者 | 黄云腾

针对二次元的产业布局行为还在持续增加。昨日(11月21日)晚间，数字出版企业中文在线宣布将分别针对A站及晨之科两家公司进行投资。其中中文在线拟以2.5亿元为代价获取A站 13.51% 的股权。公告显示，收购完成后，中文在线占股份额将大于优酷的13.23%，成为A站内仅次于奥飞娱乐的第二大股东。

公开资料显示中文在线是一家数字内容提供商，于2000年诞生于清华大学。该公司目前拥有17k、汤圆创作等品牌，并在2015年挂牌后积极与华策影视、唐德影视、奥飞娱乐展开影视化合作。不过在过去数年间，该公司在网络文学的风起云涌中落后于后起之秀阅文与掌阅，与A站同属于“起了个大早，赶了个晚集”的代表人物。

两家公司因为2.5亿而结合，之后的资本故事能否改写?

A站震荡后的重返?

A站logo

在这篇公告中，A站以13.51%股份获得2.5亿投资，这意味着A站估值为18.5亿人民币。有趣的是，去年B站获得掌趣科技投资时估值也接近17亿人民币。

不过作为曾经的国内二次元互联网社区两大龙头，今日的A站与B站已不可同日而语。早在完成去年来自腾讯的2亿元融资后，B站估值就已跻身是十亿俱乐部，并被传在最新一轮融资中估值有望超过10亿美元。

同样是资本，给A站和B站带来的作用截然相反。

今年已接受两轮融资的A站在过去半年间刚刚经历了一场人事变动。今年1月上任的董事长兼CEO莫然宣布辞职，此前传遭边缘化的原A站总编辑刘炎焱接任CEO，奥飞娱乐副总裁、首席战略官李斌担任董事长。据知乎的一篇匿名用户爆料称，这一决定源自刘炎焱带领其他股东代表“逼宫政变”。而经过斗争，刘炎焱取得最后胜利。

在B站获得资本的助力后走向正轨时，A站由于内斗错失了直播风口与开发包括付费内容、乃至旅游项目等多元化的变现渠道。事实上，作为国内最早的二次元社区与弹幕网站，A站的发展史在某种程度上更像一场针对用户与夺取权力的斗争史。

从2010年创始人Xilin将其转售、再到站长赛门因与投资方“理念不合”自称被迫离开A站，到了2016年，二次元概念的火热与资本的汹涌令A站矛盾进入集中爆发时段。A站从年初到年尾分别收获两笔高额融资，人事变动则从管理层到中层全军覆没。根据此前《三声》报道，A站在一年内的高管更迭率达到500%。多笔融资实际加剧了A站内部的斗争步伐，也使得一笔笔高额投资并未收到预期回报。

根据中文在线对外公告披露，A站今年1月至9月的资产总额为3625万元，负债1.47亿元，营业收入为71.37万元，净利润亏损1.46亿元; 2015年资产总额为2122万元，负债1.16亿元，营业收入为363.75万元，净利润亏损1.13亿元。

尽管A站宣称拥有线上产品包括WEB端、H5页面端和手机端APP三个平台;线下服务包含弹幕影院、线下演艺、漫展和校园活动等多项服务及变现渠道。但获得中文在线融资的前提恐怕是仍处于处于行业风口，而非其有足够强的盈利模式及变现渠道。

与此同时，A站也在快速丧失用户对其的忠诚度及粘性。8月份A站再度爆发宕机事件，被外界质疑“其网站技术和架构的不稳定性”。加上与B站角力时导致的大批UP主出走事件，《雷帝触网》援引业内人士评论称，“这个破站活着简直就是业界的笑柄，隔壁(B站)并没有做得特别出色，却成为行业龙头，那都是这边同行衬托的结果。”

中文在线靠资本崛起?

蔡东青

同时，中文在线还在昨晚发布公告中宣布投资晨之科。根据公告，中文在线拟以现金出资 12，000 万元增资晨之科，认购其 9.6% 的股权，同时中文在线拟以现金 13，000 万元收购晨之科股东朱明持有的晨之科 10.4% 股权，上述增资及收购完成后，中文在线获得晨之科 20% 的股权。

公告所称，晨之科是一家专注于移动娱乐、应用新技术开发和发行运营的新兴科技公司，属于二次元文化领域，拥有互联网社区、文化创意研发、手机游戏发行和实景演出等二次元产业链业务板块。旗下业务包括GuluGulu (简称 “G 站”)这一二次元社区平台、游戏、以及直播。

在公告中，中文在线指出二次元正处于爆发期，布局二次元将有助于中文在线在二次元文化行业的全产业链布局，打造二次元文化生态，进一步升级公司泛娱乐生态，使上市公司能够成为二次元文化领域的 A 股领军企业。

更重要的是，与A站、晨之科的结合能为中文在线书写产业生态与协同效应的新故事。中泰证劵分析师康雅雯在分析中指出，“平台反哺内容，优质二次元IP 变现前景广阔。结合我国互联网文化娱乐发展路径来看，大多数优质内容的诞生和成熟前期投入和孵化主要来自于平台反哺。包括各类IP 影视剧、网剧/网大、电竞直播等在内的娱乐内容的爆发，前期都离不开相关平台(视频门户、直播平台)的直接和间接投入。”

因此，本次交易的逻辑是：针对平台进行投资使得汤圆创作、游戏业务以及A站可以与晨之科形成二次元战略级协同效应，形成 “内容 + 渠道 + 变现” 的二次元文化生态，完善产业链以打造超级 IP，提升中文在线的核心竞争力。

中文在线IP战略

事实上，在过去数年间错失网络文学发展黄金时代的中文在线与A站一样，属于“起了个大早，赶了个晚集”。空有诸多品类文学IP的中文在线并未能适应新时期文学形式、类型的快速迭代。根据速途研究院数据显示，诞生于2000年的中文在线在数字阅读覆盖面上占据13.17%的市场份额，远低于2015年才宣告整合完成的阅文集团。在IP储存量上，中文在线曾经签约过流潋紫与顾漫两位作者，却因“不够重视”错失《甄嬛传》与《何以笙箫默》的IP改编权。